周(zhōu)一的股市震荡翻红(hóng)，上(shàng)周股市(shì)下跌(diē)期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流(liú)入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值被资金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出(chū)现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在(zài)低位，多家机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌，当日(r蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病ì)股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入资(zī)金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交易(yì)日(rì)，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元，展(zhǎn)现了(le)资金(jīn)逆市布(bù)局(jú)的(de)特(tè)点。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回(huí)报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日(rì)净买入(rù)金额接近5亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍处(chù)于估值低位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产品(pǐn)也位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的(de)逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍然有资金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一(yī)位公(gōng)募股票权益基金经理表示(shì)，预计(jì)复苏仍是中国经济中蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病长期的趋势(shì)，但耐用品复(fù)苏的空(kōng)间受限、出口下行(xíng)及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性(xìng)机会。不过(guò)，在短期(qī)市场炒作(zuò)热度(dù)回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整(zhěng)个市(shì)场的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面(miàn)，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分析(xī)，由于(yú)近(jìn)日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落(luò)。但从长期看，资(zī)金还(hái)会(huì)长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括计算机、互联(lián)网(wǎng)和传(chuán)媒等调(diào)整下来的行业，可(kě)能会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期(qī)投资(zī)价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴(bàn)随大金(jīn)融、大基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重板(bǎn)块内部(bù)出现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块(kuài)回调带动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支(zhī)撑(chēng)的(de)低估(gū)值央企(qǐ)或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分底层逻辑(jí)仍(réng)旧是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。而在(zài)这(zhè)种(zhǒng)大幅低估(gū)和低(dī)配背景下，部分(fēn)企(qǐ)业因为自(zì)身经营改善、高(gāo)股息(xī)水平(píng)等特征，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低(dī)位，由于(yú)情绪和资(zī)金仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在(zài)剧烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估(gū)值仍(réng)旧处(chù)于中低(dī)水平，部分个(gè)股尤其是基本(běn)面(miàn)明显改善的个(gè)股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平(píng)仍具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金(jīn)超(chāo)出(chū)净流出资金。但也有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短期(qī)行(xíng)情板块，以及部(bù)分海外指数遭(zāo)遇资金(jīn)的(de)净卖(mài)出。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之(zhī)最。另外(wài)，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获(huò)利(lì)了结”资金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅(fú)较(jiào)大，有(yǒu)调整要求，可能(néng)会受到获利盘的(de)短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的证券(quàn)保险板块称(chēng)，一季报陆续(xù)披露，非银金(jīn)融(róng)业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一(yī)季(jì)报净利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一(yī)定(dìng)的增(zēng)长，负债(zhài)端V型反转趋势(shì)较明显，资产(chǎn)端或(huò)有望(wàng)维(wéi)持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生(shēng)加银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观(guān)经济运(yùn)行总体回升有望将促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力(lì)消(xiāo)费(fèi)增速将有(yǒu)望回升。在电(diàn)力市场化改革的持(chí)续推(tuī)进下，电价趋势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电(diàn)力(lì)现货(huò)市(shì)场和辅助服务(wù)市场机(jī)制有望持(chí)续推广，容(róng)量补偿电价(jià)等机制或(huò)有望出台。

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