一度被称(chēng)为(wèi)“机构(gòu)投资(zī)者风(fēng)向标”的股(gǔ)票ETF市场(chǎng)，迎来重大变局，个人(rén)投(tóu)资者(zhě)不仅(jǐn)在新(xīn)发基金中占(zhàn)据主(zhǔ)流(liú)，存(cún)量产品也超过了机构投(tóu)资(zī)者占(zhàn)比。

　　多位业内人(rén)士对此表示，在基金行业(yè)ETF投教工(gōng)作成(chéng)效显著，ETF交易工具(jù)优势(shì)被(bèi)投资(zī)者(zhě)逐渐认知，以及投资热点(diǎn)轮动加快(kuài)、主题(tí)和行业ETF跟踪(zōng)效率较高等背景下，国内资本市场(chǎng)正在经历股民转基民，由“投个股”到“投ETF”的(de)转变。长(zhǎng)期来看，个人(rén)在(zài)股票ETF占比抬升，有(yǒu)利于投资者(zhě)分散风(fēng)险(xiǎn)，提高(gāo)市场交(jiāo)易(yì)活(huó)跃度(dù)，长远(yuǎn)可提高(gāo)A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个(gè)人占比84％

　　个人投资者成(chéng)为“主力军”

　　Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)13日，今年新成立的(de)37只股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）上市前一周披(pī)露(lù)的个人投资者平均占比83.9％，个人投资者(zhě)俨然成为新发权益ETF的主力(lì)军。

　　而从全(quán)市场数据看，2022年个人投资者(zhě)比例为50.85％，同比下降3.67个百分点(diǎn)，但仍然在股票ETF市场占比超(chāo)过(guò)了(le)机构资金。

　　针对个(gè)人投资(zī)者占比的变化，华泰柏(bǎi)瑞指数投资部总监助理、基金经(jīng)理李沐(mù)阳表(biǎo)示，2018年(nián)以前，权益类ETF的规(guī)模主要集中在几大(dà)宽基ETF，一(yī)般都(dōu)是(shì)机构投三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式资者做配置去买ETF。2019年以后，行(xíng)业ETF如雨后春笋般出现，叠加全行业指(zhǐ)数相关(guān)业务(wù)同仁在ETF投教工作(zuò)上的共同努力(lì)，ETF作为交(jiāo)易工具的(de)优势，越(yuè)来越被(bèi)普通(tōng)个(gè)人(rén)投(tóu)资(zī)者认(rèn)知(zhī)，从(cóng)而使个(gè)人股(gǔ)票占比的(de)大幅(fú)提升。

　　具体到今年(nián)新发ETF个(gè)人占比较高的现象，国泰基金也(yě)分(fēn)析，今年以来A股(gǔ)市场持续回暖，投(tóu)资(zī)者情绪比较积(jī)极，新发(fā)产品募资环(huán)境(jìng)比较(jiào)好，也越来越受到个人投(tóu)资者(zhě)的青睐。此外，ETF投资(zī)者大部分由股(gǔ)民转化而来，这些个人投(tóu)资(zī)者也认识(shí)到ETF持有一篮子(zi)股(gǔ)票，胜率大概率更高，相对(duì)于个股(gǔ)来说(shuō)，也能更好地(dì)分散风险。

　　基煜研究(jiū)也补充(chōng)道，个人(rén)投资(zī)者“买新不买旧”的理念扎(zhā)根较深，更倾向于交易新上市的(de)ETF，而机构投资者(zhě)对(duì)于时间成本的把控较严格(gé)，在(zài)看准投资机会后，更倾(qīng)向(xiàng)于去(qù)申购老产品。

　　近五年个人占比呈(chéng)攀升(shēng)势头(tóu)

　　个人增持(chí)宽基ETF，机(jī)构增持行业或主题ETF

　　从近五(wǔ)年数(shù)据看，个人在股票ETF占比也呈现明显的震荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年，个(gè)人(rén)在(zài)股票(piào)ETF产(chǎn)品中平均(jūn)占比(bǐ)为38％，2019年-2020年个人持有(yǒu)比(bǐ)例(lì)平均分别为36％、42％，2021年一度占(zhàn)比(bǐ)达到54.52％的高点(diǎn)，超过了(le)机构资(zī)金，股票(piào)ETF作为“机构(gòu)投资者风(fēng)向标(biāo)”成为过去式。

　　到2022年(nián)，个人占比(bǐ)又(yòu)回落(luò)近5％，达到(dào)50.85％，但仍然(rán)超过(guò)了机(jī)构占比。

　　分结(jié)构来(lái)看，在宽(kuān)基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比(bǐ)上(shàng)升1.5个(gè)百分点；而个人投(tóu)资(zī)者(zhě)占比较高的(de)行(xíng)业或主题ETF，同期则从(cóng)60.6％的(de)高点回落(luò)只55.23％，下(xià)降5.38个百(bǎi)分点。

　　但由于国内ETF整体仍(réng)在扩张态(tài)势(shì)中，个人投资者在行业或(huò)主题ETF产品中占(zhàn)比下降，但绝对份额也是(shì)在(zài)增长的(de)，这(zhè)一(yī)数据更代(dài)表(biǎo)了(le)机构投资者对行业或主(zhǔ)题ETF的认(rèn)可度也在(zài)不断抬升。

　　“我个人(rén)认为是(shì)ETF投教工作在发挥(huī)作用。”李沐(mù)阳(yáng)表示，在下沉(chén)调(diào)研的过程中，我们(men)发现大部(bù)分投资者都会将较(jiào)为低(dī)风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作(zuò)为(wèi)尝试。潜移默化中，宽基(jī)ETF扮演了资产组合配置中的一个重要的台阶。

　　国泰基金也补充道(dào)，由于近年来行业轮动加快，而宽(kuān)基ETF可以(yǐ)帮助投资者把握比(bǐ)较均衡(héng)的(de)投资机会(huì)，受到资金关(guān)注。早(zǎo)在2018年和2022年(nián)，市场震荡下行，投资者的(de)风(fēng)险偏好(hǎo)有所(suǒ)降低，宽基(jī)ETF会比较受(shòu)欢迎；而在市场上行(xíng)时(shí)，行业(yè)和(hé)主题异彩(cǎi)纷呈，机会(huì)又(yòu)多上涨空间又(yòu)大，风险偏好也随(suí)之(zhī)上升(shēng)，所以行业和主题ETF占比则会提(tí)升。

　　基煜研(yán)究(jiū)也表示，近五年市(shì)场成交热情(qíng)的(de)提(tí)升带来了(le)A股市场的大幅(fú)发(fā)展，个人投资(zī)者入市规(guī)模激增，而(ér)在经(jīng)历了(le)多种行情风格的锤炼后，尤其是操作难度(dù)较高(gāo)的2022年(nián)之后，投资者(zhě)们对于跑赢基准的难度有了(le)更清晰(xī)的认知，而ETF能(néng)够(gòu)有效的跟上基准的步(bù)伐；另一方面，近(jìn)几年投资热点轮动较快(kuài)，新的投资领(lǐng)域(yù)带来(lái)了大量的学(xué)习成本，而ETF的(de)投资门槛(kǎn)较(jiào)低(dī)，运作透明度较高(gāo)，因而逐步(bù)获得个人投资者的(de)认可。

　　具体(tǐ)来(lái)看，基煜研究分析，一是随着A股市场愈发成熟(shú)、有效性提升，个(gè)人投资者对(duì)于β收(shōu)益的认知将(jiāng)越来越深(shēn)入(rù)，近几(jǐ)年(nián)可以看到更多投资者(zhě)会基于大势选(xuǎn)择宽基投资工具；另一(yī)方面(miàn)，2019年至2021年，市场的(de)投资主线较(jiào)为清晰，如消费、新能源、医药等，因此行业主题基金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易活跃度

　　长(zhǎng)远可提高A股市场的稳定性

　　随着个人占比(bǐ)的抬升，股票ETF市场的交(jiāo)投活跃(yuè)度(dù)也(yě)呈现明显的提升。

　　Wind数据显示，2022年(nián)股(gǔ)票ETF市场总成(chéng)交额12.67万亿元，同比(bǐ)增(zēng)长三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式(zhǎng)43％；年平均换手率也从7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士表示，长期来看(kàn)，股票ETF市(shì)场(chǎng)个(gè)人占比超过(guò)机构(gòu)，有(yǒu)利(lì)于股民转为基民，为投(tóu)资者分散(sàn)风(fēng)险，提(tí)升交(jiāo)易活跃度(dù)，长远可提高A股市场的(de)稳(wěn)定性。

　　国(guó)泰基金(jīn)表示(shì)，ETF的个人(rén)投资者(zhě)大都由(yóu)股(gǔ)民转化而来，个(gè)人投资者发现ETF快(kuài)捷(jié)、透明(míng)、成(chéng)本低(dī)廉且相(xiāng)比个股可以(yǐ)更好地平滑风险，也能够(gòu)获得交易的参与感，于是(shì)更(gèng)多选(xuǎn)择通过(guò)ETF来(lái)参与市场。相比个股来说，ETF的(de)风险更分散波动也(yě)更(gèng)小，因(yīn)此(cǐ)个人投资者选择ETF而非股(gǔ)票(piào)，长远来看可提高A股市(shì)场(chǎng)的稳定性。

　　“个人投资(zī)者(zhě)在(zài)ETF投资上可能(néng)交易频率(lǜ)更高，也更容(róng)易受到(dào)市场消息的影响(xiǎng)，这(zhè)对(duì)于我们基金(jīn)管理人的持续运营和投资(zī)者陪(péi)伴都提出了更高的要求。”国泰基金相关人(rén)士称。

　　“更高的个人(rén)占比(bǐ)可能会带来更活(huó)跃(yu三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式è)的交(jiāo)易，并带来(lái)更有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)的市场。”李(lǐ)沐(mù)阳也(yě)称(chēng)。

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