近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的(de)行为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入(rù)降价(jià)通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的(de)下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多(duō)因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多(duō)数(shù)大宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易(yì)需求利多(duō)的(de)信心不足(zú)。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空(kō在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉ng)来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也(yě)出(chū)现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释(shì)放削弱了(le)国内煤企的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同(tóng)时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同(tóng)比大(dà)幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和(hé)进口量(liàng)大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势(shì)运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)，钢价承压(yā)回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续(xù)下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获(huò)悉(xī)，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升(shēng)水现货(huò)空间(jiān)，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的(de)概(gài)率(lǜ)较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化(huà)企业(yè)的副产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线(xiàn)的经(jīng)济性一(yī)般，对降价的(de)承受能力偏(piān)低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料(liào)库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦炭库存(cún)均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则(zé)处于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产(chǎn)状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢(gāng)联公布的(de)铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的(de)水平(píng)，在终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定(dìng)价后(hòu)，预计进口量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低(dī)，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估(gū)值修复配(pèi)合近期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材(cái)料端传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部(bù)区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估(gū)值回升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条主线在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)风险并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数(shù)据表现(xiàn)依然(rán)一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水产量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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