银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融(róng)时报》报(bào)道，知情人士(shì)说(shuō)，几个星期以来(lái)，第一共和银(yín)行(xíng)已在为(wèi)其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在(zài)的(de)收购方担(dān)心(xīn)承担过多风(fēng)险。目前可能的(de)解决方案是，向近期曾为第一共和(hé)银行注资300亿美元的大型银(yín)行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款保险公(gōng)司接管该银行(xíng)，并为所有(yǒu)存(cún)款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人(rén)士报道，白(bái)宫(gōng)或美(měi)国财(cái)政部无(wú)意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行(xíng)能(néng)否(fǒu)在未来的(de)日子(zi)继续经营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)是否会对此(cǐ)家银(yín)行发(fā)表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案(àn)（可能是联(lián)邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可(kě)能，因为(wèi)第一(yī)共和银(yín)行找到买(mǎi)家的(de)机(jī)会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原(yuán)油(yóu)库存降幅(fú)大于(yú)预(yù)期，由于市场消(xiāo)化了疲(pí)弱的美(měi)国经济(jì)数据(jù)，对美国(guó)经济衰退的(de)担忧增(zēng)加(jiā)，油价周三(sān)延续(xù)前一交易(yì)日的跌势，目前(qián)已经(jīng)抹去了(le)自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部(bù)涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新低(dī)，最(zuì)新报(bào)道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司(sī)FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行评级，将限制第一共和(hé)银行从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　<观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪strong>美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让(ràng)美联储(chǔ)5月的加息路径变得(dé)“扑朔(shuò)迷(mí)离(lí)”。一边(biān)是仍然高(gāo)企的通胀，一边是银行系统危机(jī)以及(jí)由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾(mái)，美联(lián)储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇看来，对(duì)于(yú)美联储货币政策(cè)，大概率还(hái)是维持加息的大(dà)方向(xiàng)，只(zhǐ)不过加息力度会(huì)维(wéi)持25个基点，不(bù)会像(xiàng)去年(nián)那(nà)样以50个(gè)基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀增(zēng)速(sù)依旧(jiù)处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价(jià)格指数(shù)增速高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高(gāo)利率和美(měi)国银(yín)行业(yè)危机引发了经(jīng)济减(jiǎn)速(sù)，但是据(jù)我们测(cè)算当前美国私人部门资产(chǎn)负债表受冲击的影(yǐng)响大(dà)约将在(zài)三、四季(jì)度(dù)出现，短期经(jīng)济减速(sù)不至于引发美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)。从历(lì)史上美(měi)联储加息的经验来看，高通胀下的美联(lián)储加(jiā)息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于(yú)当前美国商业银(yín)行危机主要是资(zī)产(chǎn)负责错配(pèi)，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的(de)产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货(huò)研究院首(shǒu)席宏观(guān)分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能(néng)性是较小的，基(jī)于此，美联储(chǔ)也(yě)不会轻易改变(biàn)“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的(de)事件来看，政策(cè)部(bù)门应对危机的速(sù)度(dù)和积(jī)极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)发生(shēng)概率(lǜ)比(bǐ)较低(dī)的。对于通(tōng)胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除(chú)非是出(chū)现了(le)几乎(hū)失(shī)控(kòng)的风险，如金融机构或者非金融(róng)企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀(zhàng)水平预测下，美联储是不(bù)会(huì)在7月份就去做降息(xī)操作的(de)。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美(měi)国通(tōng)胀将从几十年来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平进一步回落多(duō)少这(zhè)一争论，全球知名机构的基(jī)金(jīn)经(jīng)理们也(yě)开始产生分歧(qí)。其中(zhōng)，一方是(shì)安联环球投资(zī)和西部信托等(děng)公司认为，美联储和其他央行将在(zài)加息方面取得胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制(zhì)通胀到2％的(de)目标可能会让经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美联(lián)储和其(qí)他央行的政策制定者是否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒让(ràng)数百万人(rén)失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协(xié)，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国消费(fèi)者信(xìn)心指(zhǐ)数降(jiàng)至了(le)101.3，为(wèi)去年7月以来(lái)最低(dī)水平。对此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美国居民消费(fèi)来看(kàn)，高(gāo)利率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者(zhě)信心(xīn)指(zhǐ)数下降，消费(fèi)支(zhī)出增速放缓是确定性事(shì)件，说明未来美国(guó)经济继续减速也是大概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美(měi)国居民(mín)消费(fèi)支出(chū)增速虽然在下(xià)滑，但在(zài)2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪(xù)短(duǎn)期(qī)虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至于出发市场系统(tǒng)性(xìng)泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹(dàn)也可以验证这一(yī)点。不过(guò)，随(suí)着美国居民利息支出占可支配(pèi)收(shōu)入的比例(lì)越(yuè)来越高，未来(lái)并不排除由(yóu)于经济严重(zhòng)减速加快(kuài)导致大规模恐慌(huāng)再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心(xīn)的(de)下降和最近的美国居民部(bù)门信用卡违约(yuē)率上升(shēng)是相匹配的(de)，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环(huán)境下，居(jū)民部门(mén)的(de)资产负债表和(hé)收(shōu)入状况(kuàng)边际上会(huì)有恶化也是情理之中；但美国居民(mín)部(bù)门已经经过(guò)了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债处于(yú)一个(gè)相(xiāng)对(duì)健(jiàn)康的状况，这也(yě)是为何(hé)即便消费信心在(zài)恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继续(xù)扩张，这显示着美国居民(mín)部门的需求仍然(rán)十分(fēn)有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看(kàn)来，当(dāng)前市(shì)场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验看，海(hǎi)外加(jiā)息结束到降息之间(jiān)就是一个容易出风险的时间段(duàn)；二是(shì)能够激发风险偏(piān)好的(de)中国这边的复苏环(huán)比高(gāo)点已经看(kàn)到，同比高点(diǎn)接近看到，在(zài)中国(guó)没有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的(de)预期想(xiǎng)要进一步边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近(jìn)日A股(gǔ)的主线(xiàn)题材下跌(diē)与海外银(yín)行业(yè)危(wēi)机共振成为(wèi)了(le)一(yī)个(gè)激发(fā)避险情绪升(shēng)级的导(dǎo)火索。”赵旭初(chū)认为(wèi)，今年大(dà)的宏观(guān)周(zhōu)期和前几年有所不同，国(guó)内和海外出(chū)现明显的周期背离，且海外的(de)政(zhèng)策部门(mén)应对危机的(de)速度又(yòu)很快(kuài)，所以(yǐ)不至于(yú)出(chū)现单边的(de)持续性共振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风险资产难以出现(xiàn)大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适(shì)的(de)操(cāo)作(zuò)思路应(yīng)该(gāi)是“在(zài)下(xià)跌时不过(guò)分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色金属(shǔ)板块全面(miàn)下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所有色(sè)金(jīn)属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属(shǔ)的(de)全面下行有(yǒu)两(liǎng)个(gè)利空背景和一个触发(fā)因素，一是临近美联储5月份议(yì)息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场(chǎng)表现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一(yī)假期，资金提前流出(chū)规避不确定性风险；三(sān)是前一晚(wǎn)欧美银行季(jì)报(bào)再爆利(lì)空，引发(fā)市场对银(yín)行业危(wēi)机(jī)蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然(rán)升温(wēn)，美股大(dà)幅下(xià)挫，美元指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成为(wèi)有色板块(kuài)全面下行(xíng)的(de)直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市(shì)场的扰动较大。市场一直在(zài)衰退论和加息(xī)预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预(yù)期降低(dī)后又不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继续(xù)预测(cè)衰退，周而复(fù)始(shǐ)。”国海良时(shí)期货(huò)有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期，之(zhī)前(qián)看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表的大部(bù)分品种(zhǒng)还在(zài)区间(jiān)运行，除了锌的(de)空头势头较为明(míng)显，而镍(niè)和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色(sè)金属的传(chuán)统旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强预期(q观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪ī)，有色一(yī)度出现触(chù)底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出现不一样的声音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生铜(tóng)制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样(yàng)本企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会(huì)库(kù)存虽(suī)然持续(xù)去化，但速度较3月份(fèn)明显放缓；二(èr)是(shì)部分下游加工企业订单难以(yǐ)为继，且产(chǎn)成品库存较往年出现小幅累积，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着之前的(de)“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说(shuō)3月份(fèn)的高(gāo)开工透(tòu)支(zhī)了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持(chí)价格(gé)高走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将到来，资金从(cóng)有色(sè)市场流出(chū)规避(bì)不确定性风(fēng)险，价(jià)格出(chū)现(xiàn)回调并不(bù)意外，昨日有色价格快速回落也是(shì)近(jìn)段时间对利空因(yīn)素的(de)集(jí)中体现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格(gé)在(zài)节前持续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下(xià)游企(qǐ)业(yè)可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说(shuō)，从具(jù)体(tǐ)的行业数(shù)据来看，下游需求(qiú)无疑(yí)是在慢慢复苏(sū)的(de)。如房(fáng)屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应在下游(yóu)开工率(lǜ)上(shàng)最近几周出(chū)现了高(gāo)位(wèi)停滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的(de)总体预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上(shàng)面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观面(miàn)上(shàng)的市场预期过于一致，主流观点认为加(jiā)息已近(jìn)尾声，最(zuì)坏的(de)时候(hòu)已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过于一致的情况。因(yīn)为美(měi)通胀高位持续，美联储的结果导向很可(kě)能使得(dé)加息时(shí)间或(huò)者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有(yǒu)超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不(bù)上供应(yīng)的增速，整个周(zhōu)期(qī)是向下(xià)而不是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对整个板块还是持(chí)中线偏(piān)空思路，投资者可(kě)以用振(zhèn)荡的策(cè)略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的(de)是(shì)反映市场对未来一个季度、半年度甚至更(gèng)长时间的观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪(de)需求预(yù)期，展大(dà)鹏认为，其对有色(sè)板块的(de)短期(qī)或短线影响并不显著(zhù)，短期可关注供求现(xiàn)状与价(jià)格趋势的关(guān)系以及(jí)可(kě)能突(tū)发的风险事件上(shàng)。“对有色而(ér)言，投资者更多担(dān)心的(de)是在多(duō)空(kōng)分(fēn)歧的位置(zhì)和时间节点(diǎn)突发未知的风险事件(jiàn)，从而(ér)放大(dà)了(le)价格短(duǎn)线的波(bō)动(dòng)性，带来(lái)持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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