A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一(yī)系(xì)列(liè)热(rè)点催化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的(de)A股传奇(qí)。<五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力/p>

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离不(bù)开国家政策(cè)持(chí)续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力(shì)值前(qián)十的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技(jì)进步(bù)已成提(tí)升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科(kē)技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中国(guó)移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似(shì)乎也(yě)预(yù)示着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下(xià)，实(shí)力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即(jí)很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的(de)上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不(bù)一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的(de)结果不(bù)是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度(dù)无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为(wèi)什(shén)么此(cǐ)前(qián)市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担(dān)“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本(běn)方(fāng)面的问(wèn)题，中国(guó)移动本(běn)质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断(duàn)的(de)建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)一(yī)季度(五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力dù)的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时(shí)全年资本(běn)开(kāi)支占收入(rù)比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增(zēng)长的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实(shí)现(xiàn)新跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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