金(jīn)融界5月15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利(lì)率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾(céng)经有消息(xī)称本月(yuè)MLF中标利率有可能(néng)下(xià)调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目(mù)前实际利(lì)率的水平是比较合适，且4月28日政治局(jú)会议对一季(jì)度的经济复苏给予充分肯定。c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义>

　　5月(yuè)以(yǐ)来(lái)资金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠(gāng)杆(gān)率提升。5月是缴税大月，需(xū)要(yào)关注下(xià)周缴税周对资金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称(chēng)，自5月15日(rì)起银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限将下调，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券(quàn)分析，预计银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)利率上(shàng)限的下(xià)调有助于缓(huǎn)解银(yín)行净息差偏窄的问题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的(de)进一步深化。本轮存款利率调降(jiàng)背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成(chéng)本，但是(shì)这并不足以触(chù)发(fā)超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部(bù)分银行(xíng)调降存款利率，严格上不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利(lì)率市(shì)场化”的推(tuī)进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等多地中(zhōng)小银行（地(dì)方(fāng)农商行为主(zhǔ)）发(fā)布公告(gào)下调人民(mín)币(bì)存款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权威媒体(tǐ)报道，5月15日(rì)起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上限将下(xià)调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为(wèi)我国利率体系的“压舱石(shí)”，1年期存款基准利率（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率调(diào)降严(yán)格意义上并(bìng)非真的降息。归根结底，本(běn)轮存款利率调(diào)降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资(zī)金空转增(zēng)叠加(jiā)银(yín)行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄。一、2023年初的人民(mín)币存款维(wéi)持(chí)高(gāo)位，居民储(chǔ)蓄释放(fàng)速度(dù)较慢。因此，存款利率调降背景下，居民(mín)储(chǔ)蓄有望进一步流(liú)出，更多流向消费、房(c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义fáng)贷(dài)、资本市场等。二(èr)、资(zī)金(jīn)杠杆抬升、空(kōng)转加(jiā)剧(jù)。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金(jīn)利率中(zhōng)枢回(huí)落，资金杠(gāng)杆明(míng)显抬升，资(zī)金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率调降一定(dìng)程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等(děng)政策(cè)利率接(jiē)连调(diào)降后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储行(xíng)为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这并不(bù)足以触发超(chāo)额储蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入；回归(guī)基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍将利(lì)好高股(gǔ)息资产和(hé)长期国债(zhài)。客观上，本轮(lún)银行下降存款利率的(de)效果与2022年4月、9月的(de)效(xiào)果(guǒ)类(lèi)似，可以(yǐ)降(jiàng)低负债端(duān)成本，保护银行净息差。当前流(liú)动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论上可(kě)以促使存款搬家，促(cù)使(shǐ)超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们(men)觉得刺激(jī)难(nán)度较大，倾(qīng)向于认为(wèi)消(xiāo)费(fèi)环比修复最快的时候(hòu)已经过去。再回(huí)归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延续，意味着长端利率仍有(yǒu)望继续(xù)下探，高股息资(zī)产仍(réng)将占优。

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