本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市(shì)走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是(shì)外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美(měi)联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必(bì)行。英(yīng)为财(cái)情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个(gè)股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘(pán)中(zhōng)最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估(gū)概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是(shì)国(guó)家资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的(de)估值相对(duì)偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是(shì)，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来(lái)的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的(de)15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一(yī)是(shì)年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持(chí)在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大。

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