在华尔街经济学家和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基(jī)金经理们(men)并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越多的(de)专业选(xuǎn)股人(rén)士将资(zī)金从(cóng)银行等对(duì)经济敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时(shí)做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金(jīn)已将其(qí)周期性股票与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的(de)基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了5万亿美(měi)元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据(jù)进一(yī)步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开(kāi)始逃离时(shí)，只做(zuò)多的(de)基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者(zh破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点ě)的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金等系统性(xìng)资金管理公司近(jìn)几个月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的(de)股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)是不可持续(破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点xù)的。由(yóu)于(yú)标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可(kě)能会(huì)促使量化(huà)基(jī)金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财报季的(de)业绩超(chāo)出预期(qī)，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候(hòu)会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行业(yè)往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰(破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周(zhōu)期(qī)结束(shù)前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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