核心(xīn)观点:在当前经济恢复的(de)不确定(dìng)性下，高股息(xī)策略(lüè)有望以(yǐ)其确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际(jì)为投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)，分红率高而(ér)稳(wěn)定，估值处于历史低(dī)位，银行板块将(jiāng)成为(wèi)高(gāo)股息策(cè)略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。

　　高股息策略是(shì)以(yǐ)股息率为投资要素，选择(zé)股息率(lǜ)较高的股票(piào)并长期(qī)持(chí)有的投(tóu)资(zī)策略(lüè)。高股息率一方(fāng)面意(yì)味着公司有(yǒu)较高的(de)股利支付(fù)率，投资者每年可以(yǐ)获得较高(gāo)的股利(lì)收入(rù)作(zuò)为绝对收益(yì)，另(lìng)一(yī)方面意(yì)味(wèi)着公(gōng)司估(gū)值较低，因此具备一(yī)定的(de)安全(quán)边际，而且投资的(de)成(chéng)本(běn)相对较低，长期(qī)持(chí)有还可以节税。从历(lì)史表现上来(lái)看，高股息(xī)策(cè)略(lüè)的安全性较高，在(zài)市(shì)场下行阶段更加抗跌(diē)，防御性更强。从当前宏观经济(jì)的(de)角度来看(kàn)，疫(yì)情三年后经济恢复(fù)仍然有较大的(de)不确定(dìng)性；从大类资产的投资(zī)收益来看(kàn)，目(mù)前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为代表的(de)高股息策略有望(wàng)取得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别的收益(yì)就需要(yào)满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也(yě)就是股(gǔ)息端需(xū)要有一贯较高而(ér)且(qiě)稳定的分红(hóng)率(lǜ)；2）有稳定股息的前提就是(shì)行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母部分也就(jiù)是股价(jià)端估(gū)值低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动(dòng)性较低；4）公司最好有一定的(de)成长性(xìng)，股价(jià)有进一步提升(shēng)的可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市银行过去三(sān)年的现金分(fēn)红率(lǜ)整体都在24％以上，其中大行(xíng)最高，其次(cì)是股份行和城商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银(yín)行高(gāo纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别)分(fēn)红的背后也离(lí)不开经营业绩的(de)稳定。从2023年一季(jì)度来看，上市(shì)银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季度(dù)集中迎(yíng)来资产重定价的情(qíng)况下(xià)能(néng)够(gòu)保(bǎo)持正增(zēng)殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业(yè)利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡(gòng)献利润释放。预计随着大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中(zhōng)小银(yín)行存款利率的下行(xíng)和理财资金(jīn)赎回(huí)的趋(qū)缓也会使得(dé)负债成(chéng)本(běn)有望(wàng)进一(yī)步(bù)下行，净息差预(yù)计会(huì)在下半(bàn)年提升。资产质(zhì)量(liàng)方面银行板(bǎn)块处(chù)于(yú)历史较优水平，上市(shì)银行不良率继续环比下降，基本处(chù)在(zài)2014年(nián)来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前银(yín)行板(bǎn)块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而(ér)从2010年到现在的(de)历史数据来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比(bǐ)较低的水平(píng)。因此银(yín)行板块(kuài)的(de)配置(zhì)安全边际(jì)和(hé)性(xìng)价比较好，作为低且稳定的(de)分母也保证了其比较高(gāo)的股息率。4）银行(xíng)板块(kuài)作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不错(cuò)的纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别(de)表现(xiàn)，国资持股比例和今年以来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的附加资本(běn)利得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预期，经济(jì)恢复不(bù)及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究所研究报(bào)告：《银行(xíng)板块与高股(gǔ)息策略：稳定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：上海领航画廊网-油画在线销售，画框裱画，最放心的购画网 纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别