上市公(gōng)司(sī)退(tuì)市在A股(gǔ)早(zǎo)已不稀奇，但(dàn)连带着可转债(zhài)一起退市却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个(gè)交易日低于1元，触及(jí)退市指标(biāo)，公(gōng)司股票及其(qí)可转债(zhài)被(bèi)终止上市，搜特转债或成为首只因正股退市而强制(zhì)退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标(biāo)被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市，其(qí)可(kě)转债已进(jìn)入退(tuì)市整理期，引发投资者对可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债(zhài)券和股(gǔ)票(piào)双重属性，自诞(dàn)生(shēng)以(yǐ)来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不(bù)封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时(shí)有“债性”托(tuō)底，投资者(zhě)“进(jìn)可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多年(nián)发展中，此前(qián)一直(zhí)未出现因正股退(tuì)市而退市的情况(kuàng)，也未发(fā)生过实质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退(tuì)市，零违约历史(shǐ)或(huò)将(jiāng)被打破，可(kě)转债信(xìn)用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依然可(kě)以(yǐ)执行赎(shú)回和回售等(děng)条(tiáo)款(kuǎn)，但(dàn)由于(yú)大多(duō)数上市公司(sī)是因经营不善导致退市，财务(wù)状(zhuàng)况并(bìng)不(bù)乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进(jìn)行赎回的可能性较大(dà)。而如果启动(dòng)破(pò)产重整(zhěng)，公司发(fā)行的可转债划归为普通债权(quán)，清偿(cháng)顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付(fù)亦存(cún)在(zài)很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可(kě)转债退市并非(fēi)完全出乎(hū)意料，早已(yǐ)在(zài)相关规则中埋(mái)下了“伏(fú)笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上(shàng)市公司股票被(bèi)终止上市的(de)，其(qí)发行的可转债及(jí)其他衍生品种(zhǒng)应(yīng)当终止上(shàng)市(shì)。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债(zhài)30多(duō)年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着(zhe)全(quán)面注册制改革的(de)持续(xù)推进(jìn)，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市(shì)机制(zhì)正在形成，以上(shàng)市股为锚的(de)可转债也跟(gēn)着出清，违约风(fēng)险随之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市(shì)场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态(tài)在改(gǎi)变，投资者没有理由一成不变(biàn)，是时(shí)候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的(de)路径依赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在选择(zé)债券时，要(yào)理性评估正(zhèng)股基本面(miàn)、成(chéng)长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市(shì)、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远(yuǎn)离正股业(yè)狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别绩表现不佳、估值(zhí)较低(dī)、退市(shì)风险较高的标的，而(ér)选择(zé)正股经营效益良好(hǎo)、估值合理且(qiě)随市场下跌估值出现压缩的(de)标的。并密切关(guān)注可转债市场风格变(biàn)化(huà)，及时调整配(pèi)置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化(huà)。目前关于可转债(zhài)的退市处理(lǐ)还有不少空白(bái)和盲点，监管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明(míng)确预期。比如(rú)，可进一步明确可转债在(zài)退市后是否(fǒu)仍(réng)存在交易可能、是(shì)否还拥有转股功能(néng)等(děng)。同(tóng)时，应加(jiā)强(qiáng)对可转债的(de)风(fēng)险防控，强化发行前的信(xìn)用评(píng)级，对于信用资(zī)质较弱的公司，可(kě)考虑提(tí)高(gāo)担保资产与回售(shòu)条款等相关要求，适当提(tí)升(shēng)准(zhǔn)入门槛，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场(chǎng)将迎来(lái)全(quán)方位、根(gēn)本性的变化。过去一(yī)些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通了(le)，一些规则制度(dù)上的(de)短板不能(né狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别ng)视(shì)而(ér)不(bù)见了。各市场参(cān)与主(zhǔ)体(tǐ)还需顺时应(yīng)势，调整包括可(kě)转债(zhài)在(zài)内的投资方(fāng)法，完善配套制(zhì)度(dù)，提升(shēng)风险意识，共促A股市场健康(kāng)稳定发展。

未经允许不得转载：上海领航画廊网-油画在线销售，画框裱画，最放心的购画网 狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别