来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势(shì)和(hé)经济工作。今年以来，经济增(zēng)长好于预期。不过(guò)当前经济恢复性好转，内生动力(lì)还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足。所以，稳增(zēng)长基调(diào)延(yán)续(xù)，短期政策不(bù)太可能转向收(shōu)紧，但是(shì)面(miàn)对高质(zhì)量发展要求，也没增量刺激政(zhèng)策。未来扩(kuò)大(dà)需求主要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策(cè)方面强调(diào)“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看(kàn)，二季度经(jīng)济修复速(sù)度(dù)或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会(huì)议首先六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思(xiān)强调了今年的成绩，即“经(jīng)济增(zēng)长好于预期”，“市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势”。从(cóng)一季度公布的(de)数据看，确实好(hǎo)于去年四(sì)季度时的预期。但随后(hòu)会议也(yě)提到“经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”。这(zhè)也使得经(jīng)济(jì)转型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理(lǐ)解是，一(yī)季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年四(sì)季度有(yǒu)明显改善，但距(jù)离(lí)疫情之前2019年的(de)6％附近的增(zēng)速，还有较(jiào)大的差(chà)距。所以，经济仍(réng)需政策呵护(hù)。尤其是一季度降准后，就业压(yā)力仍(réng)然存在，我们认为(wèi)政策短期不会(huì)转向收紧。“恢复和(hé)扩大需(xū)求”是(shì)当前经济持(chí)续回升向好的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会议强(qiáng)调经济要实现“质的有(yǒu)效提升(shēng)”和“量(liàng)的合(hé)理增长”。这(zhè)一点和去年经济(jì)工作会议精神一致(zhì)。这也意味着(zhe)稳增长不会通过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持(chí)续(xù)好转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社(shè)会预期(qī)持续(xù)改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会(huì)议要求“把发挥政策(cè)效力和激发经(jīng)营(yíng)主(zhǔ)体活力结合起来(lái)”。我们的理解是，下一阶(jiē)段更(gèng)多通过激发市场化的力量去推(tuī)动经济修(xiū)复，通过改革开放的方式激发高质量的增长(zhǎng)。所以会(huì)议指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除(chú)影响(xiǎng)各类所(suǒ)有制(zhì)企业(yè)公平竞争、共同发展的(de)法律法规障碍和隐性(xìng)壁垒(lěi)。各(gè)类企业都要依(yī)法合规经营。要下决心从根(gēn)本上解决企业账(zhàng)款(kuǎn)拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激空间(jiān)有限，主(zhǔ)要还是(shì)以提(tí)振(zhèn)信心和(hé)预期、激发活力为主要手段(duàn)，让经济自发(fā)的(de)内生修复。

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　　扩需求：自发修复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定(dìng)投资(zī)

　　会议提出，积极的财(cái)政政策要“加力提(tí)效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延(yán)续了去年(nián)12月会议的表述。对于(yú)政策的要求(qiú)，本次(cì)会议强(qiáng)调“形成扩大需求的合力”，而去(qù)年12月会议的(de)相(xiāng)关表(biǎo)述是“加强各(gè)类政策协调配合”，这说(shuō)明扩(kuò)大需求是未来的(de)政策重心。

　　一(yī)方面，自发修复(fù)消费(fèi)。“要多渠道(dào)增加城乡居民收(shōu)入，改善消费环境(jìng)，促进文化(huà)旅游(yóu)等(děng)服务消费”。提(tí)高消费，主要还是靠居民劳(láo)动(dòng)收(shōu)入(rù)的(de)自然修复。另(lìng)一方面，主动稳定投资。尤(yóu)其是基建投(tóu)资(zī)，是政府主动稳增长的重点。会议提(tí)到，在超(chāo)大(dà)特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸(x六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思ī)引外(wài)商投资放在更加重(zhòng)要(yào)的位(wèi)置，稳住外(wài)贸外资(zī)基本(běn)盘。要支持有条件的(de)自(zì)贸试验区和自由贸易港对(duì)接(jiē)国际高标(biāo)准经贸规则(zé)，开展改(gǎi)革(gé)开放先(xiān)行先试(shì)。

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　　产业(yè)发(fā)展：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调(diào)，加快建设现代化(huà)产(chǎn)业体系要以“实体经济(jì)”为(wèi)支撑。我们的理解是，产(chǎn)业政策的重点是“实体(tǐ)经济”，这(zhè)里(lǐ)的实体经济并不是(shì)整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会议明确(què)“要夯实科技自立(lì)自强根基，培(péi)育壮大(dà)新动能”；“要(yào)巩固和扩大新能源汽车发展(zhǎn)优势，加(jiā)快推进充电桩、储能等设(shè)施建设和配套(tào)电网改造”。会议指出“要重视(shì)通用人(rén)工智能发展，营造创(chuàng)新生态”，也提到(dào)了“重(zhòng)视防(fáng)范风(fēng)险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工智(zhì)能(néng)发展到(dào)一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网领(lǐng)域，要推动(dòng)平台企业规范健(jiàn)康(kāng)发展，鼓励头部平台企业(yè)探索(suǒ)创新。

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　　防风险也是重点六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思strong>

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中小银行、保险和(hé)信托机构改革化险工作”；再次(cì)强调(diào)房住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民(mín)生(shēng)、保稳定(dìng)工作”；“要(yào)加强(qiáng)地方政府债务管理，严(yán)控新增隐性债(zhài)务”。我们认为，房地产产业链、中小金(jīn)融机(jī)构的(de)风(fēng)险出清，仍是大势所趋，地方债务的(de)风险也(yě)需要化解(jiě)。所(suǒ)以今年和(hé)去(qù)年最大的不同是(shì)疫情影响减弱，其他方面(miàn)的经(jīng)济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经(jīng)济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制。