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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决(jué)策者可(kě)能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严重下(xià)滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是(shì)基线(xiàn)情(qíng)景(jǐng)。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签(qiān)署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境(jìng)外投资者为符(fú)合人(rén)民银行要(yào)求并完成内地银(yín)行间债(zhài)券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券(quàn)交易(yì)规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期(qī)过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的(de)第(dì)十次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力(lì)涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部(bù)数据显示，假期前三天日均发(fā隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体)送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程度的停机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库(kù)存出(chū)现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内(n隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体èi)棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降的(de)主要原(yuán)因(yīn)来(lái)自于(yú)产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周(zhōu)期(qī)来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可能(néng)的(de)风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此仍(réng)需隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然(rán)多空(kōng)交织。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整体的(de)行(xíng)情难以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美大豆的(de)减产预期(qī)的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地(dì)被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息(xī)已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用(yòng)消费各(gè)占一(yī)半，但各国(guó)生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的(de)大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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