射频(pín)芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)一级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金(jīn)二期蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发(fā)的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前(qián)端(duān)芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及(jí)物联(lián)网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下(xià)游(yóu)客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠(dié)加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名(míng)资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大基金(jīn)蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样二期、元禾(hé)璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一(yī)阶段对(duì)慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自(zì)于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智能手机未(wèi)来(lái)增(zēng)速(sù)持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端(duān)市场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的(de)市场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍集蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入(rù)，往后(hòu)三年射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技(jì)术上(shàng)跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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