钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价似(shì)乎(hū)已经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去(qù)年6月以来(lái)，萦绕(rào)在键盘生产(chǎn)商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠(nà)电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路(lù)完全失灵，股价(jià)又在4个多(duō)月(yuè)时间极速腰斩。即便(biàn)是(shì)3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投(tóu)建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传(chuán)艺科(kē)技也只收获了(le)短暂(zàn)的上涨，而(ér)后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价(jià)过山车式的涨跌折射的是(shì)市(shì)场对(duì)传艺科技(jì)高调(diào)跨界(jiè)钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在(zài)，时间不过10多(duō)月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本(běn)？巨(jù)头环伺(cì)、落地产能骤增(zēng)、锂(lǐ)价(jià)持续下行(xíng)，在愈(yù)加(jiā)拥挤的(de)赛道上，夸下海口的(de)产能(néng)又该如何(hé)消化？过往(wǎng)投资(zī)计划频(pín)频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地(dì)别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项(xiàng)目如(rú)何(hé)让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价(jià)“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密度较(jiào)低，导致(zhì)其研(yán)发(fā)进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技(jì)术(shù)完成突(tū)破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电(diàn)才作(zuò)为锂电“备胎”之(zhī)一(yī)重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代(dài)推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值(zhí)2022年锂价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如日中天(tiān)之际，传艺科技(jì)于去年(nián)6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公(gōng)司(sī)拟投资(zī)3000万(wàn)元通过(guò)全(quán)资子公(gōng)司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业(yè)、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作(zuò)设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技(jì)有限(xià我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日n)公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话(huà)会议，向(xiàng)合计64名分析师(shī)和个人投资者披露跨界钠(nà)电的各种细(xì)节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投产(chǎn)，二期计划(huà)新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加(jiā)上(shàng)6月23日(rì)的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界(jiè)后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值快速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的前(qián)车在前，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股价(jià)也往往在(zài)公(gōng)告披露后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠(nà)电池前(qián)10元/股左右的(de)温(wēn)吞(tūn)股(gǔ)价，不(bù)到(dào)半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无(wú)论其如何发布“利好(hǎo)”消息(xī)，股价也(yě)再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随(suí)着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的(de)是，由于(yú)在(zài)2022年6月23日(rì)盘后，公司(sī)迫(pò)切召开电话会并在《投资者关系活动记录表(biǎo)》中对外发布钠电(diàn)池业务未来规(guī)划、技术水平等涉及公(gōng)司经(jīng)营的重(zhòng)大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳(zhèn)证(zhèng)券交易所关注函(hán)回复的公告》补充披露相关事项，传艺科(kē)技(jì)及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任(rèn)董(dǒng)秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波助(zhù)澜，但归(guī)根(gēn)结底(dǐ)还是其资(zī)金有(yǒu)限(xiàn)与钠电产能规划“大跃(yuè)进(jìn)”不匹配无法(fǎ)让(ràng)市(shì)场信服造成的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的投资成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备成(chéng)本约50亿(yì)元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技规划的(de)钠电产(chǎn)能(néng)远(yuǎn)不止这公告出来(lái)的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公(gōng)司董事(shì)长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日在公开场(chǎng)合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资(zī)金(jīn)优势，投资(zī)50亿(yì)元(yuán)，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池全(quán)供(gōng)应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨负极材(cái)料(liào)、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产能(néng)力(lì)；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经开(kāi)始试产(chǎn)试(shì)销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公(gōng)开(kāi)演讲时提到(dào)的(de)钠电产能(néng)规划，来(lái)源：传艺钠电(diàn)官(guān)微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的说法，传艺(yì)科(kē)技在上述的(de)54亿元资(zī)金(jīn)外(wài)，还(hái)需要更(gèng)多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需(xū)要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式(shì)微，年赚1亿元(yuán)的盈利水(shuǐ)平显然难以撬(qiào)动(dòng)动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技主营输入类设(shè)备和印制(zhì)电(diàn)路板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电(diàn)子零(líng)组件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组(zǔ)和(hé)鼠标等输入(rù)类(lèi)设备及通讯用(yòng)板、消费电子、计(jì)算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模不断扩(kuò)大，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年递(dì)增(zēng)，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利(lì)并(bìng)未(wèi)同步，上市(shì)当年(nián)公司归(guī)母净利润(rùn)就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业(yè)式微，公司盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元(yuán)，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上(shàng)的资金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现金流(liú)量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货(huò)币资(zī)金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以(yǐ)上的(de)资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深(shēn)交所(suǒ)的回(huí)函中，传艺科技(jì)曾详细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可用于钠离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其在投资钠电项目(mù)时自(zì)有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技(jì)给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司(sī)公告(gào)称(chēng)，传(chuán)艺科(kē)技及子(zi)公(gōng)司拟向工商银(yín)行、农业银行等(děng我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日)组成的(de)联合(hé)银团申请(qǐng)不超过20亿元的(de)项目(mù)贷款，用(yòng)于(yú)公司(sī)钠电(diàn)池项目。根据最新的调(diào)研记录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团银行处(chù)于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期(qī)靠(kào)贷款，二期(qī)谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年(nián)度向特定(dìng)对(duì)象发(fā)行股票预案》，拟(nǐ)募资(zī)不超过30亿(yì)元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠(nà)电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传(chuán)艺科技(jì)甚至将2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融(róng)资(zī)。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公司(sī)求(qiú)证，但截(jié)至发稿，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠(nà)电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供(gōng)应链项目计(jì)划到2024年末(mò)全部(bù)竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达效后，可(kě)实现(xiàn)年销售250亿元(yuán)。”若传艺科(kē)技(jì)的钠电项目真如(rú)邹伟(wěi)民在近(jìn)日的演讲中(zhōng)所言(yán)照进(jìn)现实(shí)，几年后公司(sī)营收将在当前(qián)基础上翻十几倍(bèi)。但(dàn)近来(lái)腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力(lì)有(yǒu)限公司外，核心还在其大干快上后产能(néng)如何消化的(de)问题。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸多巨(jù)头在(zài)内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初露(lù)威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华(huá)语新能源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前面，率先在两轮(lún)电动(dòng)车和低速电动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺科(kē)技除了(le)在岁末(mò)年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签(qiān)订项目合作或战略合(hé)作协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者(zhě)问及客户情况时，公司都(dōu)以(yǐ)“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样后客户(hù)的反馈(kuì)普遍较为良(liáng)好，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家(jiā)知(zhī)名两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌开展(zhǎn)送样和(hé)合(hé)作(zuò)意向洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回复。至于具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电池(chí)分析(xī)师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目落(luò)地产能(néng)有3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据则称，到2023年底，预(yù)计(jì)钠电池(chí)产(chǎn)能将(jiāng)增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考(kǎo)锂(lǐ)电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的产能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的(de)市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的(de)替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池(chí)只会小批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十分自信，其我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日在调研记(jì)录(lù)中(zhōng)预(yù)测(cè)，预计2023年(nián)公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分(fēn)份额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者关(guān)系活(huó)动记录表

　　需(xū)要(yào)注意的(de)是(shì)，沉寂多年的钠电池是(shì)在(zài)此前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景(jǐng)下作为“替代”而(ér)被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸(suān)锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否影响钠电池(chí)商业化进(jìn)程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧(ōu)阳(yáng)明高(gāo)近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安全(quán)，不(bù)太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子(zi)的(de)发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为它是锂离子电池的一(yī)个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成本接近(jìn)，目(mù)前(qián)三元钠电量产(chǎn)的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进一步向钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接近三(sān)元523电池。目前(qián)电(diàn)碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上，所(suǒ)以目前已(yǐ)经(jīng)和钠电池成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸(suān)锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池还有(yǒu)降本(běn)的空(kōng)间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离子(zi)电池正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)碳(tàn)酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸(suān)锂价(jià)格高(gāo)于15万元/吨，钠离(lí)子电池(chí)的成本优势(shì)就(jiù)依然存在，并且随着技术不(bù)断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电(diàn)池的降(jiàng)本空间有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步打开，该成(chéng)本临界点仍有进(jìn)一步下探的(de)可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产(chǎn)业规模化完成(chéng)后，能和锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池的成本拉开差(chà)距，接近铅(qiān)酸(suān)电池的成(chéng)本。但能量(liàng)密度的限(xiàn)制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成(chéng)熟后的(de)钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万(wàn)左右及以下时，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池在(zài)动力领域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括(kuò)传艺科技在内，诸(zhū)多入局(jú)钠电池的企业都(dōu)言锂价(jià)下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但随着(zhe)锂(lǐ)价持续(xù)下降，钠电池(chí)利润率(lǜ)下(xià)降或也(yě)是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主(zhǔ)要根(gēn)据(jù)碳酸锂(lǐ)的价(jià)格，一般给到客户(hù)的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资(zī)定力(lì) 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场还(hái)担忧(yōu)传艺科技(jì)项目投资(zī)的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电(diàn)领(lǐng)域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履(lǚ)历发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在投资上缺(quē)乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划(huà)可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变(biàn)更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目(mù)的实施(shī)地(dì)点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施(shī)地点(diǎn)变更为重庆市合(hé)川区工业园(yuán)区(qū)核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺(yì)科(kē)技变(biàn)为全资(zī)子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目(mù)则再生(shēng)变。公司终止实(shí)施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目(mù)剩余资金全部投入(rù)轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目的(de)建设，并将(jiāng)后(hòu)者的产能(néng)从1600万(wàn)台(tái)提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科技(jì)再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目。但次(cì)年(nián)6月(yuè)，公(gōng)司将该项目(mù)中的SMT工序(xù)实施(shī)地点(diǎn)由江苏省高邮市(shì)经开区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波(bō)路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地(dì)点、资(zī)金乃至项目，直接(jiē)的后(hòu)果就是原有的(de)投入打水飘、投资效率低下以及(jí)建成项目实际(jì)效益与预计天差地别。

　　根据(jù)招股(gǔ)书，薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现(xiàn)销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目(mù)就已(yǐ)经(jīng)建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建设(shè)项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初的(de)预(yù)期(qī)相去(qù)甚远。

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